BCE : stabilité des taux face à des risques inflationnistes équilibrés, mais sans engagement durable

Par François Rimeu, stratégiste senior chez Crédit Mutuel AM 

La Banque centrale européenne (BCE) devrait maintenir ses taux directeurs inchangés lors de sa première réunion de l’année, comme elle le fait depuis juillet dernier. Sa communication visera à préserver une flexibilité maximale quant à l’orientation future de la politique monétaire, sans engagement explicite ni indications précises sur la trajectoire à venir. L’absence de nouvelles projections macroéconomiques attendues ce jeudi renforcera cette approche prudente. Les risques entourant les perspectives d’inflation devraient être présentés comme globalement équilibrés, malgré des divergences persistantes au sein du Conseil des gouverneurs quant à la trajectoire de l’inflation à moyen terme.

Nos anticipations :

• Le Conseil des gouverneurs devrait laisser inchangé son principal taux de référence, le taux de dépôt, à 2 %, dans un contexte où les risques pesant sur l’inflation apparaissent globalement équilibrés.

• La communication restera centrée sur une approche réunion par réunion, dépendante des données, sans pré-engagement, et mettant l’accent sur l’optionalité de la politique monétaire, notamment dans un contexte d’appréciation de l’euro.

En résumé :

La BCE devrait prolonger sa pause, une posture cohérente avec une inflation alignée sur l’objectif et une activité restant proche de son potentiel, soutenue par la demande intérieure. Elle devrait toutefois rappeler que cette phase d’attentisme ne constitue pas un engagement durable.

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