Commentaire pré-réunion BCE - Septembre 2022

François Rimeu - Senior Strategist, La Française AM

Pour lutter contre l’inflation, la BCE devrait relever ses taux de 75 bps

Lors de la réunion de septembre, nous nous attendons à ce que la Banque centrale européenne (BCE) relève ses taux d'intérêt de 75 points de base (pb).

Nos principales prévisions :

• La BCE augmentera très probablement ses taux d'intérêt de 75 pb, portant son taux de dépôt à 0,75 %. La situation de l'inflation s'est encore détériorée depuis la réunion de juillet : l'inflation de base atteint 4,3 % en glissement annuel, les pressions sous-jacentes sur les prix se sont encore accentuées et les prévisions d'inflation ont légèrement augmenté. 
• Les responsables de la BCE devraient indiquer maintenir leur approche et s'abstenir de donner des indications explicites sur le rythme des hausses futures.
• Nous ne nous attendons pas à ce que la présidente de la BCE, Mme Lagarde, fournisse des indications sur le niveau du taux neutre ou terminal.
• La BCE ne devrait pas annoncer la fin des réinvestissements du programme d'achat d'actifs, mais Christine Lagarde, pourrait annoncer que les discussions commenceront bientôt.
• La BCE devrait annoncer des modifications concernant la rémunération de l'excès de liquidité compte tenu des taux réels positifs.
• Les nouvelles projections de la BCE réduiront probablement fortement les prévisions de croissance de la zone euro compte tenu du ralentissement de la dynamique et de la crise énergétique en cours. Si les prévisions pour 2022 devraient rester probablement inchangées ou modifiées à la marge, compte tenu de la forte croissance au deuxième trimestre, nous nous attendons à des révisions importantes sur les prévisions pour 2023.
• Les perspectives d'inflation de la BCE devraient être révisées à la hausse en 2022 (de 6,8 % à 8 %) et en 2023 (de 3,5 % à 4,5 %), et indiquer que l’inflation reviendra proche des 2% en 2024

Nous sommes convaincus que la BCE délivrera un message « hawkish » cette semaine, reflétant son engagement à ramener l'inflation vers son objectif de 2%. À ce stade, le Conseil des gouverneurs optera selon nous pour une position restrictive malgré le ralentissement économique. Cela devrait pousser les taux à la hausse et conduire à un aplatissement de la courbe des taux.

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